茅台一季度营收216亿、净利112亿 股价为何不升反降?

4月24日,茅台发布了2019年第一季度业绩报告,营收和净利实现了双增长。

报告显示,2019年第一季度,茅台实现营收216.44亿,同比增长23.92%,实现净利润112.21亿,同比增长31.91%。其中,茅台酒在一季度实现营收194.98亿,酱香系列酒一季度实现营收21.32亿。

东吴证券在研报中表示,茅台一季报如期高增,增长主要源于产品结构调整等,直营体系放量红利尚未显现。近期公司推进直营及团购招标,预期下半年将逐步放量,力保集团2019年千亿目标顺利实现。展望来年,公司基酒量充裕,直营团购持续贡献报表业绩,未来增长有迹可循。

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太平洋证券在研报中则指出,今年一季度,茅台酒的销量同比增长接近5%,而在渠道调整和结构调整的作用下,茅台酒的吨价提升比较明显,今年一季度茅台的吨价提升接近16%;另一方面,茅台酱香系列酒随着资源更加聚焦在次高端产品,改善产品结构,吨价也得到了大幅度的提升。

事实上,正是在茅台良好业绩基本面和对未来旺盛需求预期下,多家券商纷纷调高茅台股价。

摩根士丹利分析师楼超等人认为,贵州茅台一季度盈利和收入增长均超出市场预期,短期内或对白酒股人气构成支撑,因此将茅台目标价由890元人民币上调11%至990元。

大和资本市场分析师陈安生也将茅台2019-2020年每股收益预测上调12%-13%,将目标价由735元上调至941元。

中信证券则在研报中表示,给予贵州茅台1000元的目标价,对应2020年PE为25倍,维持“买入”评级。中金公司刑庭志率领的分析师团队也在贵州茅台财报宣布将该股目标价上调10%,至990元,同样维持“买入”评级。

值得注意的是,在一季报良好业绩的背景下,茅台股价却背道而驰不升反降。今天(4月25日)茅台开盘下跌,截至收盘股价报收952.37元。前一天(4月24日)茅台盘中曾创出990元高价,距千元股价一步之遥。

对此,券商人士指出,今日茅台股价的波动主要受大盘影响短期会有波动,同时后面仍需警惕涨价预期的落地,会否成为股价加速冲顶的信号还有待观察。此外,也要注意股价接连创新高后的获利回吐以及估值泡沫积聚的风险。

据了解,对于茅台股价,茅台方面曾在2017年11月17日发布过风险提示公告,彼时茅台股价在700元左右。茅台当时在公告中表示,最近市场上的一些讨论和观点,尤其是关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司的态度,希望广大投资者和消费者理性看待,审慎决策。此外,茅台还表示,近期公司股价上涨幅度较大,公司将继续做好生产经营各项工作,也郑重提请广大投资者注意投资风险,理性投资,不要盲目跟风。

需要指出的是,茅台在一季报对经销商数量也做了说明。为进一步优化营销网络布局,提升经销商整体实力,公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰,报告期内减少酱香系列酒经销商 494 家。今年一季度末,茅台国内经销商数量为2454个,国外经销商数量为115个。(本文不构成投资建议,据此操作风险自担)

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