啤酒行业投资逻辑

人均消费量也已经高出全球平均值,固然不及日韩,但比拟人均GDP更高的中国香港、中国台湾地域,这个消费程度已经不低。啤酒在我国属于进口货,面对本土白酒的竞争,人均消费量不能与德国、美国、英国这样的国度对比。

3)企业打点效率晋升;

啤酒行业的看点,不在收入端,行业收入可能销量低增长甚至零增长,并不料味着行业内的公司也没有增长,甚至相反,正因为行业成熟、名堂固化之后,业内巨头可以好好坐下来修炼内功、优化打点、改进产物布局,而不是像已往一样为了份额和局限拼个不共戴天。

6)锦上添花:增值税红利。

首先,这个行业已经进入成熟期,无论是销量照旧人均饮用量,增长空间都十分有限。

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行业投资逻辑

许多人看到行业没增长,就认为这个行业内的公司不值得投资,没有“弹性”,实际上这是一个误区。譬喻2012-2016年,中国空调行业总销量仅增长3.86%,而格力的股价却涨了264%。虽然咯,拿啤酒这种可选消费品与空调这种耐用消费品比拟,有值得斟酌的处所,但思想一致,即行业低增长并不是没有投资时机。

1)行业名堂不变甚至进一步优化;

因此,研究啤酒企业的重点不在收入,而在以下几个方面:

啤酒是个很有意思的行业。

产量方面,2018年首次实现近五年的正增长,但全行业的产量逐年下降,可见行业早已过了扩张期。

2)竞争烈度趋缓,销量战、价值战不再上演,企业关厂优化产能、淘汰成本开支;


其次,我国啤酒行业上市公司利润率、ROE普遍很低,但估值却奇高。

那么问题来了,一个没有增长、盈利本领很差、估值极高的板块,为何最近却集团大涨?

4)消费进级,消费者“喝少、喝好”的需求带来企业产物布局优化,中高端产物占比晋升;

那么接下来就以青岛啤酒年报为例,阐明啤酒行业的投资逻辑、估值要领以及啤酒企业年报的要害点。

5)本钱驱动的提价——已往两年供应侧改良导致原质料本钱大幅晋升,啤酒企业去年集团提价应对,而提价具有滞后效应,叠加极低的净利率,大概带来较大弹性;

注:重啤、燕京未发年报,取一致预期数据估算;百威英博未发年报,取17年纪据

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